中國旅游行業的升級發展將成為觸發行業并購整合的必要條件。在現有政策框架和管理體制下,國金證券認為,將通過收購整合大股東和地方旅游資源、收購兼并等多種方式實現行業內的并購整合。并表示桂林旅游、峨眉山均存在整合大股東、區域內旅游資源的預期。

　　百貨零售業估值業績雙提升

　　百貨零售業估值相對大盤溢價較小,未來估值業績有望雙提升。目前百貨零售行業估值為42倍,大盤估值為28倍,百貨零售行業相對于大盤的估值溢價是1.48倍,低于歷史中樞溢價1.67倍,隨著大盤不斷走高及行業復蘇日漸明朗,百貨行業作為經濟復蘇中彈性較大的投資品種,未來估值繼續上移的空間較大,同時行業較為確定的盈利能力和抗風險能力也將會成為行業未來享受估值溢價的重要動力。

　　進入10月份后,銷售環比增速快速回升,并且未來4個月包含了新年春節等眾多節日,是百貨零售業銷售旺季,且2010年銷售增速超預期可能性較大,因此看好行業未來4個月的發展態勢,考慮到前期零售行業相對大盤的漲幅不大,因此百貨零售業仍是消費類的最佳投資品種之一。

　　東方證券認為:“2010年業績大幅增長或超出預期成為最佳投資品種,考慮到零售行業上市公司調節利潤的空間較大,東方證券認為資本市場上有融資需求或上市公司管理層激勵較好的公司成為首選標的,建議重點關注:中興商業、王府井、廣百股份、合肥百貨、鄂武商;另外伴隨世博臨近及上海資產整合預期,上海本地股永遠是炒作良好標的,建議關注百聯股份、新世界、豫園商城、上海九百、益民商業、友誼股份等�！�

　　文化產業:危機中逆勢而上的強勢領跑者

　　2010年央視黃金資源廣告招標,11月18日公布結果,總額達到109.6656億元,創16年新高,比去年招標增加17.1億元,增長18.47%,顯示文化產業在國際金融危機中仍在快速發展。今年9月26日國務院授權新華社全文播發了《文化產業振興規劃》。《規劃》指出我國文化產業呈現出良好發展態勢,成為經濟發展新的增長點。在金融危機的背景下文化產業逆勢而上,為創新文化體制機制、做大做強文化產業帶來了契機。

　　《中國傳媒產業發展報告》預計2009年中國傳媒產業規模將達4,752億元,同比增長12.58%,行業保持了較快發展,但在我國經濟總體占比還很低。長期以來出版發行、廣電等行業受到眾多部門監管,傳媒企業往往局限于固定區域和單一行業;網絡游戲出版等新媒體快速發展,成為傳媒行業增長的重要推動力,新媒體打破了傳媒的行業壁壘,不斷蠶食傳統媒體的生存空間;嚴格的行業監管及政策限制,導致傳統媒體企業在內生性增長放緩的背景下,缺乏外延式拓展能力及空間,面臨著較大的經營壓力。

　　《文化產業振興規劃》明確今后的工作重點將圍繞八個方面,首先、加快發展文化創意、影視制作、出版發行、廣告、數字內容和動漫等重點文化產業;其次、推動跨地區、跨行業聯合或重組,培育骨干文化企業;再次、發展文藝演出院線,推進有線電視網絡、電影院線、數字電影院線和出版物發行的跨地區整合;以及積極發展移動多媒體廣播電視、網絡廣播影視、手機廣播電視等新興文化業態,推動文化產業升級等。文化產業振興規劃將有助于推動事業單位轉制和跨地區、跨行業聯合或重組,培育大型骨干文化企業,改善行業經營格局,為我國文化產業的持續健康發展奠定基礎。

　　出版大發展是中華文化復興的先鋒。內容產業是中國未來知識經濟的領導產業,出版業是內容產業的核心行業。中國的書籍內容在歷史上曾有輝煌的時光,隨著中國經濟實力的發展,文化實力也將快速趕上。出版企業將通過合作和并購做強在國家政策的支持下,跨地域的重組和聯合發展將是以出版企業做大作強的重要手段。由于具有融資渠道,已經上市的出版企業在這個行業重組的過程中將占有很大的優勢,他們將更可能通過外延式的發展實現收入和資產的快速增加。國泰君安分析師提請投資者關注出版傳媒,他表示公司作為上市公司,擁有再融資資格;此次又未雨綢繆以優惠待遇獲得未來5-8年來自國家開發銀行的30億元貸款,資本市場與銀行貸款的雙融資渠道將為公司未來資源整合、跨區域并購重組、數字化產業升級、新媒體業務的開展提供充足的資金支持。

　　有線網絡政策扶持力度加大,行業投資機會顯現。2009年前3季度,廣電媒體行業實現營業收入67.08億元,同比增長12.17%;實現凈利潤7.4億元,同比下降7.02%。歌華有線等有線網絡運營商受益于用戶規模的擴大和數字化平移的推進,收入保持平穩增長。在文化產業振興規劃出臺的背景下,各地政府對有線網絡行業的支持和整合有望加快,行業跨區域整合有望取得實質性進展,付費電視等增值業務盈利模式將日益清晰,增長潛力巨大。

　　平面媒體行業面臨較大經營壓力。2009年前3季度平面媒體板塊公司實現營業收入76.8億元,同比下降1.12%;凈利潤7.98億元,同比增長10.72%。行業受到宏觀經濟影響,收入增長放緩,面臨較大的經營壓力。新聞出版產業已經成為當前文化體制改革的重點,上市公司有望獲得更多的政策支持,成為資產整合平臺,獲得跨越式發展空間。

　　影視行業前景廣闊。影視作品是典型的文化消費品,行業受益于我國經濟增長及消費升級,發展迅速。國產電影整體制作水平不斷提高、優秀電影不斷增加激發了消費者的消費欲望,推動了我國電影票房快速增長,年均復合增長率達40%;為提升收視率,國內眾多電視臺對優質的電視劇有著旺盛的需求,而優質電視劇稀缺的格局短期難以改觀,華誼兄弟、奧飛動漫等行業領先者品牌、資金等競爭優勢明顯,發展前景廣闊。對于華誼兄弟世紀證券分析師預計2009年-2011年,營業收入同比增長率分別為47%、55%、36%,凈利潤增長率分別為21%、95%、35%,每股收益分別為0.49、0.96、1.29元。當前股價對應下的2010年市盈率為58倍,處于傳媒板塊高端。但公司競爭優勢顯著、成長性高,中長期擇機建倉。

　　在文化體制改革的背景下,資產整合仍是傳媒行業重要的投資主題。有線行業改革和整合有望加速,具有強勢股東背景,用戶規模及資金優勢的有線網絡上市公司有望成為行業整合平臺,獲得外延式發展空間。專業機構建議關注歌華有線和天威視訊。同時也建議投資者關注基本面逐步改善的公司如北巴傳媒及業績增長明確的博瑞傳播。

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（責任編輯：王蕊）