12月16日，日本政府2025財年補充預算案在國會參議院通過，為政府上月提出的大規模經濟刺激計劃“開綠燈”。補充預算中超過60%的支出將通過新發行國債籌措，無疑將惡化日本財政狀況，增加償債風險，其首相高市早苗的激進路線正將日本經濟拖向債務深淵。

上個月，日本內閣批準規模高達21.3萬億日元（約合1354億美元）的經濟刺激計劃。為獲得財源支持，高市早苗積極推動國會批準補充預算。本次國會最終批準通過的補充預算規模達18.3萬億日元，較上年度13.9萬億日元的補充預算案增加了31.7%。由于財政來源存在巨大不足，其中的11.7萬億日元將通過發行新債來彌補，這引發市場對日本國家財政健康狀況惡化的擔憂。

日本國債走勢直觀反映出投資者的擔憂甚至恐慌情緒。受日本央行加息預期和經濟刺激計劃雙重影響，日本國債收益率近期正在以相當快的速度上升。12月17日，日本東京債券市場上，作為長期利率指標的新發10年期國債收益率上升至1.975%，創下2007年6月以來新高。而且，這個數字突破2%只是時間問題。看似不起眼的收益率波動，疊加日本政府龐大的債務存量，意味著利息支出將激增。日本政府債務規模高達其國內生產總值（GDP）的2.5倍左右，常年居主要經濟體首位。據外媒測算，日本2025年的債務利息支出約為16.5萬億日元，已達到GDP的1.7%。隨著國債收益率增長，狂飆的利息支出將擠壓宏觀政策空間，侵蝕國民財富，財政平衡恐難以維持。

更需警惕的是，據日本共同社報道，日本政府正在協調的2026財年預算草案總支出預計將超過120萬億日元，創下一般賬戶支出的新紀錄，這顯示日本正在財政無序擴張的路上狂奔。而2026財年防衛費預算總額或將超過9萬億日元，再創歷史新高，昭然若揭的“再軍事化”企圖嚴重威脅地區和平穩定。過去，日元資產曾長期被視為避險資金，但若市場對日本經濟失去信心，可能引發資本破壞性外逃，屆時將引發更為劇烈的市場波動。（作者：徐 胥 來源：經濟日報）