今年以來，全國固定資產投資呈現明顯放緩態勢。國家統計局數據顯示，前10個月，全國固定資產投資同比下降了1.7%，尤其是10月當月投資增速罕見下滑至-11.2%，一些海外媒體趁機以“投資失速”為由，大肆渲染中國經濟“通縮論”“危機論”，引發市場猜測與擔憂。

投資率過高曾是中國經濟增長模式的挑戰之一，也是導致供求矛盾的一大結構性根源。中國經濟經過多年高速增長，如今面臨著城鎮化減速、基礎設施建設需求下降等新問題，而投資增速放緩正是其具體表現之一。當前，中國經濟步入了新發展階段，投資率下滑或將是一個長期趨勢。

一般而言，單月經濟數據的大幅波動并不具有普遍意義，但也要看到，數據的背后是多方因素共同作用的結果，其中房地產投資是固定資產投資增長的最大拖累。多年來，房地產投資在整個投資中的占比一直較高，房地產行業的深度調整自然會對投資增速產生明顯影響。前10個月，房地產開發投資同比下降14.7%，僅此一項就下拉全部投資增速3個百分點?？鄢康禺a開發投資后，全國項目投資實際為增長1.7%。

除房地產投資外，部分行業投資增長動能不足客觀上也影響了投資增速。當前，國內市場普遍面臨產能相對飽和、供需失衡等矛盾，需求不足導致新增投資動力減弱，市場經營主體投資方面的決策也更趨謹慎。同時，部分企業加快海外產能布局來應對高關稅沖擊，客觀上導致了國內投資的分流。政府財力下降也導致基礎設施投資增速放緩，特別是隨著地方公共預算支出逐年攀升，地方政府難以騰出足夠財力用于新增投資項目。

盡管投資增速放緩，但投資結構正在優化，高質量發展特征愈加凸顯。前10個月，制造業投資同比增長2.7%，占全部投資比重達到25.6%，比去年同期提高1.1個百分點，尤其是高端制造業和綠色轉型領域投資保持高速增長。從投資主體看，雖然民間投資總體放緩，但制造業民間投資表現強勁，眾多中小企業向新向綠加速成長，不斷培育壯大新質生產力。這些結構上的變化表明，中國經濟正在從以往規模型投資向效益型投資轉變，資金正從低效領域向高效領域轉移。

當前，我國正處于“十四五”規劃收官、“十五五”規劃開局的關鍵節點，綜合施策擴大有效投資，更加關注投資質量和效益，對于經濟平穩運行至關重要。

優化政府投資工具使用，提高公共投資效率。比如，穩定并適度擴大直接用于項目建設的債券額度，確保資金支持實物工作量形成。適度下放專項債管理事權，增強地方自主性。再如，適當加大新型政策性金融工具發行規模，進一步推動政府與社會資本合作新機制落實落細，用好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）、資產證券化等金融工具，有效盤活存量資產。

加大“兩重”“兩新”建設投入，提升政策實施效能。比如，通過增發超長期特別國債等方式，加大“兩新”資金支持規模，逐步擴大覆蓋行業和商品門類；優化超長期特別國債支持比例、范圍和門檻等要求，適當提高國債資金支持比例。同時，盡快明確資金償還責任，出臺超長期特別國債資金管理辦法，推動各級政府和企事業單位對還款責任形成一致預期。

深化民間投資支持政策，激發市場活力潛力。比如，進一步完善重大項目吸引民間投資參與機制，在鐵路、能源等重點領域設定民企參股比例。支持民營企業“走出去”與“引回來”雙向流動，鼓勵企業將研發中心等高附加值環節回遷國內，加大研發投入，促進高質量資本“回流”。

投資是當前需求，也是未來供給。在高質量發展階段，我們需要的不是簡單的規模擴張，而是更加精準高效的投入，讓每一份投資都能成為培育新質生產力的沃土、高質量發展的基石。（本文來源：經濟日報 作者：顧 陽）