原標題：庫客上市 小眾音樂軟件夾縫求生

　　在多家泛音樂軟件謀劃上市的關口，非流行音樂平臺庫客音樂于上周赴港遞交了招股書。數據顯示，庫客音樂2015－2017年營收與凈利潤增長可觀，與主流音樂平臺普遍to C變現的特點不同，庫客音樂to B商業化能力更突出。業內人士表示，非流行音樂的分銷價格較低、覆蓋面較窄，這幫助庫客音樂避開了巨頭競爭，可作為另類音樂平臺的生存樣本，不過同時也令它喪失了廣告等互聯網平臺主要的營收來源。

　　聚焦非流行音樂

　　從新三板摘牌7個月后，庫客音樂于上周向香港聯交所遞交了招股書。

　　招股書指出，“庫客音樂包括涵蓋世界約98%的經典音樂曲目的音頻曲目以及一系列其他主流及小眾流派；非流行音樂音樂會、歌劇、芭蕾及紀錄片視頻以及非流行英文及中文文學有聲讀物”。作為一家于2007年上線的老牌音樂平臺，庫客音樂的版權內容決定了它的小眾定位。

　　庫客音樂從內容供應商獲得的權利包括數字權、公開表演權等以及將該等權利授予第三方的權利，庫客音樂收購了若干音樂及中國藝術表演曲目的版權所有權等，此外，庫客音樂還與維也納國家歌劇院訂立協議，后者授予庫客音樂中國按獨家基準通過庫客音樂網站點播維也納歌劇院現場演出的權利。

　　北京商報記者登錄庫客音樂發現，相比主流的音樂平臺，庫客音樂的網頁設計更簡潔，沒有類似QQ音樂、蝦米音樂和網易云音樂的評論區。

　　值得注意的是，相比首家宣布盈利的QQ音樂，庫客更早實現盈利。2014年庫客音樂營收約為2179萬元，虧損618萬元。而2015年、2016年及2017年庫客音樂營收分別為4480萬元、7360萬元、1.253億元；后兩者增長率為64.3%和72％。凈利潤分別為1400萬元、1900萬元、3570萬元，后兩年相應增長率為35.7%和87.9%。對比尚在盈利探索中的主流網絡音樂行業，庫客音樂的業績十分亮眼。

　　目前庫客音樂主要業務包括非流行音樂訂閱及版權許可業務、智能音樂教育解決方案兩部分，其中前者為庫客音樂的傳統性業務，在2015年營收占比高達95%，2016-2017年分別占比73.8%和55.6%。

　　版權是庫客音樂商業化的基礎，基于此庫客音樂細化出訂閱網站及App、銷售智能音樂設備和版權許可三部分，其中版權許可為最大的營收來源，2015－2017年庫克音樂版權許可業務營收分別為2759.5萬元、2657.5萬元和3486.4萬元，不過占比逐年下降，相應占比為61.6%、36.1%和27.8%。此外 ,訂閱業務的營收占比走勢與版權許可一樣，2015－2017年間，從30.2%降至28.3%再滑落到23.6%。

　　根據第三方咨詢機構弗若斯特沙利文資料，按營收計算，2017年庫客音樂于付費訂閱互聯網非流行音樂服務市場及數字非流行音樂版權市場的相應份額為14.1%及30.7%，分列行業第二和第一位。截至2018年4月31日，有428所大學及學院以及295個公共圖書館訂閱庫客音樂的網站及App。

　　毫無疑問，庫客音樂的優勢在于非流行音樂版權，這個優勢會一直存在，庫客音樂的上市也為小眾音樂網站提供了啟發。不過，比達咨詢分析師李錦清提醒，“這并不是主流平臺沒有能力去趕超，而是這種價值對于主流音樂平臺來說，投入產出比并不大”。

　　智能硬件變現加速

　　“我們以音樂版權為核心，是一家致力于通過互聯網及智能音樂硬件推廣經典音樂的技術公司。”庫客音樂在招股書中明確指出了智能硬件的戰略地位。

　　根據招股書，庫客音樂兩大業務之一的智能音樂教育解決方案業務的營收占比逐年增長。2015年11月，庫客音樂推出以上業務，主要包括集成Kukey智能鋼琴及自主開發的智能教學系統及鋼琴配件，為在同步交互學習環境下實現一對多教學而專門設計，為中國的幼兒園至大學及學院等各級教育機構提供服務。

　　招股書顯示，庫客音樂智能教學系統在2015－2017年分別售出1套、165套和351套，相應平均售價為19.8萬元、8.66萬元和6.01萬元。2015－2017年庫客音樂分別銷售Kukey智能鋼琴及配套設備33臺、252臺和5131臺，相應平均售價為3100元、5500元和4200元。整個智能音樂教育解決方案業務營收占比從2015年的0.7%，增至2016年的21.3%再增至2017年的34.1%。

　　對比近兩年數據，庫客音樂的所有細分業務中，硬件銷售額的增幅最大。2016年，庫克音樂在Kukey智能鋼琴及配套設備方面的營收為139.6萬元，占比1.9%；2017年該業務營收增長到2162萬元，占比17.3%。

　　相比之下，庫客音樂在智能教學系統方面的營收增長較平穩，2016與2017年分別為1429.5萬元和2111.2萬元，從營收占比上看，該業務甚至略有下滑，從2016年的19.4％跌至2017年的17.8%。

　　庫客音樂采用分銷模式推廣智能音樂教育解決方案。截至2017年12月31日，有超過230個教育機構在使用以上解決方案，2018年前4個月，庫客音樂就銷售35個智能音樂設備、6套智能教學系統及662臺Kukey智能鋼琴訂立協議。

　　“版權特點決定了庫客音樂的商業化方向。”李錦清直言，“因為非流行音樂用戶群規模不大，這就意味著庫客音樂不可能像主流音樂平臺一樣依托龐大的流量進行商業化，只能依靠針對有限用戶群體的方式變現，比如硬件和教學方案。”

　　泛音樂平臺上市競速

　　就在庫客音樂再次啟動上市之前，騰訊音樂和泛音樂平臺唱吧也在加快上市節奏。

　　5月底，《金融時報》援引知情人士消息，騰訊音樂已經聘請高盛等機構著手赴美上市，暫定上市地點為紐約，最新估值有望超過300億美元。另一家放棄赴美上市的唱吧則于6月7日提交創業板上市申請。

　　與唱吧一樣，庫客音樂也有曲折的上市故事。2016年8月，庫客掛牌新三板，15個月后自新三板摘牌。業內人士表示，“目前新三板的融資難度大，因為融資問題，近年來新三板呈現摘牌企業多、掛牌企業少的情況。對于庫客音樂來說，退出新三板奔向港股，能夠更容易實現融資”。

　　根據掛牌新三板時庫客音樂創始人余赫對公司業務的規劃，庫客音樂的戰略思路是“圍繞古典音樂打通整條生態鏈”，庫客音樂想深挖的環節包括版權分銷、音樂教育、智能硬件和演藝經紀等。

　　對照庫客音樂此次遞交的招股書，除演藝經紀外，其他業務都有大篇幅的介紹，且新增了發展數據分析及提升技術能力的策略。一般而言，這些均是針對B端的變現計劃。“這是庫客音樂商業化的最大特點也是他的最大限制。因為C端用戶群規模的限制，庫客音樂不得不放棄廣告、會員服務、衍生品之類主要依靠用戶的變現模式。”業內人士肖睿（化名）指出。